7月22日，华夏基金一则公告为持续数年的券商大集合改造写下新篇章。公告显示，中信证券资管旗下的9只集合资产管理计划，即日起集体“改换门庭”配资宝，管理人由中信证券资管变更为华夏基金，产品性质也随之正式转为公募基金。这并非简单的更名，而是一场行业性的合规迁徙：在资管新规的倒逼下，券商们正将昔日“参公大集合”产品，批量转移至关联公募基金子公司，在合规红线与市场需求间寻找生存路径。
新规驱动：券商大集合改造的多年历程
2018年，资管新规配套文件《操作指引》落地，要求券商将早年发行的“参公大集合”产品（即参照公募基金运作的集合资管计划）彻底改造为真正的公募基金，过渡期后不得再以原形式存续。摆在券商面前的有四条路：自己申请公募牌照、把产品转给关联基金公司、转型为私募产品，或直接清盘。
看似选择丰富，实则困难重重。申请公募牌照对净资本、合规记录、投研系统要求极高，目前仅有14家券商或资管子公司持有牌照，排队候审的广发资管、光证资管、国证资管、国金资管等4家仍无明确时间表；转型私募则意味着失去公募产品的低门槛优势；清盘更是客户与渠道难以接受的“下下策”。于是，“转给兄弟基金公司”成了最折中的方案——既保留产品壳资源，又无需苦等牌照。
中信证券的典型操作：批量迁移实现双赢
此次中信证券将9只产品转入华夏基金，堪称典型案例。中信证券持有华夏基金62.2%股权，中信证券凭借股权纽带实现无缝衔接，仅需履行监管程序即可完成管理人变更，省去大量外部协调成本。
细看产品名单：既有6个月、1年、18个月等不同期限的债券型基金，也有聚焦消费、成长、价值主题的混合型产品，以及一只量化选股股票基金，几乎覆盖了公募市场的主流赛道。这种“打包迁移”模式，既避免了单只产品改造的繁琐，也为华夏基金一次性扩充了产品线，堪称双赢。
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行业复制：从个案到浪潮
中信证券并非孤例。近三个月来，类似操作密集上演：
5月初，广发证券资产管理（广东）有限公司申请将旗下5只产品转移至广发基金名下，后者为广发证券控股54.53%的子公司；
5月下旬，东海证券将“海鑫双悦3个月滚动持有债券型大集合”的管理人变更为东海基金，东海证券持有东海基金49.9%的股份。
6月28日更成“官宣日”：国投证券旗下国证资管宣布拟将3只参公大集合转移至安信基金，国投证券持股33.95%。
同日，中金公司亦宣布将“中金进取回报”“中金安心回报”两款明星大集合的管理人变更为全资控股的中金基金。
短短数月，券商系公募子公司成了大集合产品的“收容所”。这种趋势背后，是券商资管对牌照现实的妥协：与其遥遥无期地排队等公募资格，不如先借兄弟公司的“壳”保住客户与规模。
迁徙之后：旧瓶与新酒的博弈
尽管管理人变更解决了合规燃眉之急，但挑战才刚刚开始。对于接收方基金公司而言，如何消化这些带有券商烙印的产品？投研体系、风控标准、渠道策略均需重新磨合。
更深层次的问题在于，这种“曲线改造”是否只是权宜之计？若未来券商母公司成功获批公募牌照，这些已转移的产品是否再次“回迁”？抑或基金公司借机彻底收编，形成母子公司的差异化定位？答案或许将决定券商资管未来十年的生态格局。
从2018年的踌躇观望，到2025年的批量迁徙，券商大集合的改造终于进入实操深水区。
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